开头：预审IPO
文/瑞财经 杨宏彬
2016年，田晖与Ivanov决定联手创业了。
他们皆是顶尖的科学家，田晖领有斯坦福诓骗物理学博士学位，Ivanov则领有俄罗斯圣彼得堡国立大学物理数学博士学位，各自均有人人100多项获授权的发明专利。
Ivanov是比田晖有创业告诫的。他曾创立过半导体制造商Blue29，并将之出售。
田晖与Ivanov应是结缘于InVisage，该公司以基于量子点的图像感测器期间QuantumFilm著称，他俩前后脚入职，均担任副总裁。
2016年2月，田晖与Ivanov在好意思国创立了ACH——安序源的前身。发展于今，安序源已成为了一家集成电路生物科技公司，本年4月向港交所发起冲刺。
安序源的家具包括一款微阵列芯片分析仪、两款EL-NGS基因测序仪，以及多种配套检测试剂盒，不外司法递表，公司的家具均未已毕交易化。
有两位顶级科学家的光环加合手，安序源设立后曾赢得不少本钱的醉心。但公司也曾有快要3年未赢得过新的投资。
因此，这次IPO相关着安序源将来是否能有运营资金，更要道的是，若上市失败，安序源简略还将濒临着大额的股权回购。
01
3年未获新融资，曾向投资者回购股份
安序源的业务发源于2016年2月，2016年6月- 2022 年5月，安序源完成了6轮种子轮融资，以及A轮、A-1轮、B轮融资，召募资金1.18亿好意思元，其中募资金额最多的是B轮融资，召募资金7000万好意思元。
B轮融资完成后，安序源的估值达到3.475亿好意思元。安序源完成B轮融资的时候是2022 年5月，而其递表时候为本年4月30日。换言之，安序源也曾快要3年未赢得过新的投资。
2024年2月，安序源向投资者汕头华润回购了1,341,336股A轮优先股，作价250万好意思元。汕头华润是一只私募基金，由华润本钱实际司法。股权回购后，汕头华润仍在安序源合手有股权。
安序源的投资者包括中金公司（3908.HK）、阿斯利康(NASDAQ:AZN)、云锋基金、五源本钱、力合科创(002243.SZ)、松禾本钱等。
其中，中金公司与阿斯利康组成的结伴企业阿斯利康－中金，云锋基金，五源本钱皆是安序源主要的投资者，截止递表，三者差异合手有安序源5.91%、5.91%及4.69%的股权。值得一提的是，安序源的联席保荐东谈主之一恰是中金公司。
据招股书先容，田晖与Ivanov均是安序源的创举东谈主，截止递表，二东谈主差异合手股30.44%及15.22%，但田晖是安序源独一的实控东谈主。
在安序源，田晖担任董事会主席、奉行董事兼首席奉行官，Igor Ivanov担任奉行董事兼首席运营官，除二东谈主外，招股书再未走漏别的高档科罚层。
安序源投资方的高管也参加了公司董事会。司法2024年末，安序源的非奉行董事包括井续天、别力子及Bing Chen。其中，井续天来自五源本钱，别力子来独力合科创。而在递表前，安序源的非奉行董事仅剩下别力子一东谈主。
Axbio Talent为安序源的激发平台，截止递表，合手有安序源5.67%的股份。而赢得股权激发及购股权的东谈主员除了安序源的职工外，还包括孤独非奉行董事李安康、章涛及Keith Warner。
李安康本年47岁，是周折一见的“斜杠”才俊，在投资银行、法律事务及生物医学接洽限度领有15年告诫。现任腾盛博药-B(02137.HK)奉行董事、财务总监、公司通告兼首席政策官。此前曾任拓臻生物(TERN.US)财务总监、国外讼师事务所Ropes & Gray LLP讼师，更早前在好意思国科学接洽机构Salk Institute for Biological Studies从事博士后科研。
另一位孤独非奉行董事章涛，则是审计方面的老手。她曾在德勤华永司帐师事务所（稀奇正常结伴）北京分所职责了15年，辞职前任审计结伴东谈主。而后，又在老铺黄金（06181.HK）职责了5年，担任监事会主席兼里面司法及审计部总司理。最新的身份，是中商惠民科技集团有限公司副总裁。
02
暂无家具已毕交易化，要道家具已产生收入
安序源是一家集成电路生物科技公司，旗下家具包括一款微阵列芯片分析仪AxiLona EL-100、两款EL-NGS基因测序仪AxiLona AXP-100及AxiLona AXP-1000，以及多种配套检测试剂盒。
司法递表，安序源仅有AxiLonaEL-100赢得注册批准，其他在研家具尚未参加临床阶段。也即是说，安序源还未有家具已毕交易化。
微阵列芯片分析仪AxiLona EL-100为安序源中枢家具，主要用于核酸检测及卵白检测，是中国少许数能够奉行基于电化学、多靶标、快速、低成本及整合式生物分子检测的分子会诊家具。
安序源已于2025年3月完成AxiLona EL-100的临床教师，并已于2025年4月取得江苏省药监局的注册批准。
AxiLona AXP-100则为安序源的要道家具，诓骗于可同期赋闲癌症及传染病会诊等临床诓骗，以及结构变异接洽及单基因疾病造访等科研需求，该家具已于2024年已毕末端用户装配。
安序源瞻望于2025年下半年前在中国完成AxiLonaAXP-100的型检，自后将开展AxiLonaAXP-100的临床教师，并将凭证教师成果进行监管注册。
AxiLona AXP-1000通量约为AxiLonaAXP-100的十倍，当今处于计算阶段，瞻望将于2026年下半年完成。
天然未有家具交易化的情况下，但安序源已从要道家具AxiLona AXP-100取得了收入。2024年，安序源的收入为47.9万好意思元，主要来自于销售用于科研用途的AxiLona AXP-100，以及向第三方客户提供分子会诊决策，期内毛利率较为可不雅，达到了63.5%。
2024年，前五大客户为安序源孝敬了98.1%的收入，最大客户为其孝敬了24.8%的收入。前五大客户中，有4名是向安序源采购AxiLona AXP-100，为安序源孝敬了83.1%的收入。
2024年安序源47.9万好意思元的收入中，仅有13.2万好意思元真实参加口袋，其他的34.7万好意思元为贸易应收款。
03
两年亏蚀4632.2万好意思元，研发用度下滑
2023年及2024年，安序源还有一些其他收入，差异为193.5万好意思元及206.3万好意思元，主要为银行利息收入及政府援救。
安序源的家具皆处于研发阶段，意味着公司最主要的开支为研发开支，2023年及2024年差异录得1529.1万好意思元及1141.2万好意思元。职工成本为安序源研发开支最主要的组成，差异占比各期总研发开支的56.15%及57.7%。
2024年，安序源研发开支着落，主要原因是中枢家具AxiLona EL-100已于2023年7月胜仗取得CE象征，并于同庚完成在欧洲的关联研发手脚；而在中国AxiLona EL-100已于2024年参加较后期的诱骗阶段。
2023年及2024年，安序源就中枢家具AxiLona EL-100产生的研发开支差异为620万好意思元及370万好意思元，占比期内总霸术开支的26.8%和20.8%。
行政开支亦然安序源的主要开支之一，2023年及2024年差异为791.9万好意思元及652.6万好意思元，公司行政开支的主要组成为职工成本，各期占比44.9%及48.3%。
商品未已毕交易化，注定了安序源的亏蚀，2023年及2024年，安序源差异亏蚀2285.6万好意思元及2346.6万好意思元，系数4632.2万好意思元。
04
曾向投资者告贷，头顶9783万好意思元对赌
由于亏蚀，安序源的霸术现款流合手续净流出，2023年及2024年公司的霸术现款流净额差异为-1672.8万好意思元及-1500.4万好意思元。
上文提到，安序源也曾近3年未赢得投资，且公司险些未进行银行贷款，因此公司的融资现款流也均为净流出，2023年及2024年差异流出资金24.6万好意思元及260.7万好意思元。
2023年安序源融资现款流的主要流出项为偿还又名优先股鼓舞的贷款，期内流出资金1868.6万好意思元；2024年安序源融资现款流的主要流出项为购回优先股，期内流出资金250万好意思元，上文提到，2024年2月，安序源向汕头华润回购股权。
安序源的资金主要依靠投资手脚流入，2023年及2024年差异流出资金1643.1万好意思元及42.2万好意思元。2023年，安序源投资现款流主要的流入项为出售金融钞票所得款项，期内流入资金1762.5万好意思元。招股书指出，安序源的金融钞票主要为剖析家具。
司法2024年末，安序源合手有的现款及现款等价物为3691万好意思元，同期末公司的短期银行借钱为83.5万好意思元，暂无太大的短债压力。
不外，安序源有一项流动欠债名为按公恰好计入损益的金融欠债，司法2024年末为9783万好意思元。此为安序源在融资经由，赐与投资者回购权所导致的金融欠债。
在融资时，安序源投资者一系列稀奇职权，除赎回权外的其他稀奇职权在安序源递表后休止。若安序源无法在2026年12月31日之前胜仗上市，或濒临着大额的股权回购。
附：安序源上市刊行中介机构清单
联席保荐东谈主：中国国外金融香港证券有限公司、浦银国外融资有限公司
法律照顾人：科律香港讼师事务所、汉坤讼师事务所请问司帐师及孤独核数师：德勤•关黄陈方司帐师行
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背负裁剪：王若云